25 年四季度以来，各模态模型都在快速迭代，其中重点是 26 年 2 月的 M2.5 基座模型，开始主推 Agent 功能，侧重编程、工具调用、办公场景的应用，目标就要把 AI 从辅助角色变成 “AI 同事”。
“这种伙伴关系带有明显的等级和依附色彩”
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这意味着，公司必须在高基数下维持翻倍式增长，并持续优化成本结构。一旦增速放缓或毛利率改善不及预期，估值可能将迅速收缩。